之前兩日太忙都時間寫。
組合在5月回升2.17%，大概收復3,4月的失地，同期恒指跌1.10%，納指升5.32%。
5月份當然是靠科技股，另外自己手上的歐洲品牌股不錯。拖累組合的股票是，Snapchat、OTP Bank，雷蛇及香港地產股淡倉，還有期權的損失。
整體上對組合的表現不太滿意，等機會執執投資組合。
交易想法:
1. 美國2年國債，等高D位才買作收息
2. 領展? 用covered call賺點期權金?
3. 騰訊Covered call 頂下PUT同瑞聲Call時間值損失
4, 組合整頓: 沽OTB B, Reckitt Benckiser, Assa Abloy
5.
6. 海康威視進入減持警戒線
自己今日加注歐元淡倉，因為FX交易手續費太高，而且倉位比較大收取利息的效率更高，當然也做好了止蝕的心理準備了。
手頭現金頗多，但就是找不到債券可以投資，債息上升不利債券價格而目前債券比重頗高，不利再加大。
另一收集Risk premium是高息貨幣，但因為組合未夠規模，目前仍是不化算(資本規模真的很重要)。
最後一樣自己諗到的，應該就是Short Vol，這個要研究。
6月4日(星期一)
上周五納指大升，今日亞洲股市上升，Nikkei+1.37%，恒指+1.44%。美10年債息升至2.916%，但與2年期息差新低至若40點子，如果加息兩次，而長債息變動不大，Yield Curve便倒掛。
周末聽了譚新強的分析，現在記存:
1. 通縮>通漲，電動車進入拐點+ 科技性通縮，長債息率難升，油價難升甚至將來大幅下跌。
2. 貿易戰不重要，中國早已勝利，真正重要的可能是背後的稅務戰。如果中國減少貿赤(即輸出人民幣)，可以增加人民幣地位，使人民幣結算量與中國經濟佔全國經濟總量更匹配。
3. 人民幣國際化後，A股加入MSCI, 債券可能也加入主要指數，如是指人民幣資產(現金、債券、現金)成為主要儲備資產及投資資產(成為我稱為的央行中的央行)。
4. 不要落入投資半導體的陷阱(另類軍備競賽)，可以是個無底洞(一如蘇聯燒錢到破產)。
我的看法:
1. 同意長債息難升(長遠)，但短期可能再上出現Yield Curve倒掛。
2. 法治不足及價值觀不同，未來幾年未必有很大的配置在人民幣資產。雖然特朗普與歐洲及加墨貿易有紛爭，但價值觀上未必會偏向中國。
應用在組合觀點:
1. 不應Short美國長債(債息難升)。但不要因為息口難升，就認為香港房地產可以一直上升，亦不要低估持有High yield bond的風險。
2. 適度配置人民幣資產
6月6日及7日(星期三及四)
思前想後，還是不等碧桂園服務了，先行趁瑞聲上升沽出瑞聲Call。並同時處理非核心倉位，
ATVI Call: 持有10個月，應該沒有特別，降低衍生工具槓桿。
OTP Bank: 歐洲銀行有機會繼續受困擾，預計也沒有特別但又扣住HUF，先行沽出。
Assa Abloy: 持有超過一年，表現平平，估計沒有特別但又扣住瑞典克朗
可見沽出目標主要是降低衍生工具槓桿及將沒有特別的持倉清除，減少外幣資產，釋放資金。
領展Pair Trade: 這是今次最重要買賣。想通了長期利率不會大升(科技通縮)，持有收息資產仍可，而領展具有防守力，可以運用更多資金。之前已沽空恒地，有對沖萬一利率真上的作用，再加沽空東利多，原因有三 1)走勢差，2)對沖環球利率上升其太多債務作海外收購(日圓是最低息融資貨幣，加息最為受害)，3) 沽空所得日圓可作外匯交易。
買入少量平保A，主要是一來平保長線潛力，二來受惠資金流入人民幣資產，多點人民幣Exposure。
買入Telecom Italia 一年到期債，因為意大利政治因素，Moody's評級Ba1(高於同期Dell Ba2)，債息率卻有3.4%，非常吸引，而且屬短債，利率上升風險可控。
6月21日(星期四)
恒指前天(6月19日)穿200天線
大摩調低恒指目標(30350-->27200)，原因: 恒指一向緊隨宏觀市場走勢，對全球貨幣和宏觀環境轉向及美國短息上升的敏感度大; 成分股的盈利有60%來自人民幣收入，易受人民幣貶值影響; 技術面: 「港股通」資金料持續減少及跌穿200天線。
