嚴格來說，應該是港股才正確(美股已經升了九年)。低利率開始加息(歐、中)及經濟復甦(國泰載運貨物及郵件至7月，按年增加11.9%)是最有利股票的環境。
連利豐的營業額下跌速度亦見減慢，今年上半年只按年跌2.1%(2016年下跌11%)。足見全球經濟正在改善，雖然物價受科技性通縮影響。
2011年的港樓以為見頂(中原城市領先指數見1997年最高時水平)，雖然在下半年因為港府推出辣招曾一度回落，但其後卻是升足6年。
今年港股已是連升8個月，很多人畏高，認為升了咁多就一定會下跌，仍然停留在「升得多就會跌，跌得多就會彈」的思維。對比房地產及債券，股票的估值仍然遠遠落後，只是經濟繼續改善企業的前景就可以更樂觀，加上利息溫和上升，改善金融股的估值，指數更上一層樓並非不可能，有機會升到你唔信。。
高質素的股票固然已經升了很多(例如格力、美的、茅台及海康威視)，但如果中資股真的只是2011年的港樓，則仍然有一大段上升的空間。由於股票反映價值的速度快，所以未必可以如樓市般長升長有(其實又未必，美股不是升了九年嗎?) ，但再多2-3年的年市並非沒有可能。
2017年8月28日 星期一
2017年8月13日 星期日
北韓震散大市(14/8/2017)
上周四及五泰國渡假，市場把握這機會下跌，今日(星期一回來)，伯倫希爾組合失去了3%淨值(MTD-0.2%)，公司組合失去了3%(MTD-1.7%)。伯倫希爾之所以較公司組合強，主要因主力股份FB (MTD-0.7%佔組合11.8%) 騰訊(MTD+1.1%佔組合10.2%)等比較硬淨(勝過公司組合以平保、港交所、招行等為主)
Bitcoin MTD+46.8%, Tesla MTD+10.6%, 美圖 MTD+22.2% 亦令伯倫希爾優於公司組合，簡單而言，公司組合不及伯倫希爾多奇兵(生物科技、虛擬貨幣、期權股Tesla、美圖)
公司組合今早平掉所有Short Call, 只餘下52點時間值不吸引，同時平掉一張大期以減少Exposure。
避險三寶
美10年債期貨:
日圓:
黃金:
評論: 全線皆升，證明上周確是Risk-off，但留意A股頗強
領袖股
騰訊: 隨大市調整，覺得Price in 太多，留意業績公布有沒有PUT的機會(17/8出業績)
HSBC: 慢回, 已重返75.3水平
中資金融股: 國壽、平保內銀隨大市調整
下遊工業股: 2018、2382強勢，2382今日出業績，星期三(16/8有機會入恒指)
美國科技股:
看法
****
未有看法，傾向睇上(黃國英看法、中國供求改善令企業盈利好轉、估值及指數水平較外國及其他資產(例如樓、債)低。)
但由於已失先機(錯大了過去大半年部份升幅)，所以持較高Exposure以防指數進一步挾上拋離。暫時係90-95%之間。
缺點是如果指數下跌失去追上指數的機會。
日股、歐股及三星落後港股目前是Lagger, 但之後有機會回升追上。目前只有用期指靈活操作，但注意不應過份聚焦短線走勢。
策略上應該找好股長渣。
總體我認為仍會再上，所以仍保留平保、港交所、騰訊、招行，加入25157 瑞銀舜宇2018年Put作長線對沖，亦保留1044及992作對沖。
****
中長線觀點
市場
Comment 參考
Complacent(鬆懈)? Implied vol 上升, 短期頂明確 Volatility / 好壞消息反映
Market confirm Consensus? 多淡友但市慢升
Market Breadth 很集中,
Liquidity 充裕, 縮表會否減流動性 LIBOR, credit spread, FX
牛熊證 熊>牛，較接近牛證重貨區(死亡/上升旋渦)
Megatrend
AI & Big data:
Experience consumption: VR,Travel, Entertainment (movie, game, 足球飛) 健康(gym, running, yoga), show-off brand
參考黃國英今日文章
上周終下定決心減少股評方面工作，專欄今次急速調整浪中的發揮認真麻麻，本月反勝為敗，倒輸1%左右，和美股指數差不多。數字上及格，但自己向來律己以嚴，當然希望能做到最高境界轉危為機。
防守現漏洞，其實也是一個選擇，近幾個月至少曾有兩次嚴陣以待，結果消耗組合兩三個巴仙作為對沖成本。表面上今次如再接再厲，就本利歸還，可是拉長計，幾次夾埋之所以有得贏，是假設在今次跌市之前沒有進一步浪費對沖成本，真正執行時未必有著數，所以決定改變戰略，主要打後發先至，不算是特別大錯。
跌市啟動後才控制損失，關鍵是要夠狠，自己在上周四美股中前段才真正大撤退。雖然並非看得太淡，但survival is victory，保本就是勝利，組合價值才是衡量表現的硬道理，當時已臨近心目中預設的警戒線，便有理無理去槓桿，高速大減倉。假如死守，捱過調整之後可能更好，但自知注碼過大，容納出錯的空間已不足，無謂讓市場測試自己的忍耐力，否則上周五最差一刻肯定陣腳大亂。
回復輕裝上路，因中長線維持睇好，下一步是當市況復好要重新再追。將注碼推高推低，是自己控制風險爭取回報主要方法，難在要判斷時機，兼捱得到過程中的心理折磨。故記住不會每次發揮也是盡善盡美，完美主義只會人都癲。總之每步都是根據當時的證據，諗過度過後的選擇，博輸就欣然接受。
這次行動稍慢，但手起刀落果斷搭夠，在持倉水平控制方面算是中規中矩。自己還有短炒一瓣爭取表現，今次發揮就在水平以下，絕對應要及時反應開到淡倉。未必一定是港股及美股這兩個偏向睇好的市場，但自己早在大約個多星期前已頂不住歐洲及日本兩地股票弱勢，減少當地股票。既然弱勢一早已成，雪上加霜較易，尤其是日圓每每在危機中被視為避險工具，日圓一升，多數拉低日股，錯失日經指數淡倉是比較低級的失誤。
部署是一環扣一環，假如開了日經淡倉掩護，就未必如此狠心撤退，結果可能也是差不多，但至少減低之後重新再追的需要，操作難度較細。其實維持睇好，卻又要保命的立場下，應對的最佳方法是用合理的注碼揀好股死坐，只不過自己追求既能攻亦擅守，才需要不斷完善判斷時機的技巧及操作的方法。
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Bitcoin MTD+46.8%, Tesla MTD+10.6%, 美圖 MTD+22.2% 亦令伯倫希爾優於公司組合，簡單而言，公司組合不及伯倫希爾多奇兵(生物科技、虛擬貨幣、期權股Tesla、美圖)
公司組合今早平掉所有Short Call, 只餘下52點時間值不吸引，同時平掉一張大期以減少Exposure。
避險三寶
美10年債期貨:
日圓:
黃金:
評論: 全線皆升，證明上周確是Risk-off，但留意A股頗強
領袖股
騰訊: 隨大市調整，覺得Price in 太多，留意業績公布有沒有PUT的機會(17/8出業績)
HSBC: 慢回, 已重返75.3水平
中資金融股: 國壽、平保內銀隨大市調整
下遊工業股: 2018、2382強勢，2382今日出業績，星期三(16/8有機會入恒指)
美國科技股:
看法
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未有看法，傾向睇上(黃國英看法、中國供求改善令企業盈利好轉、估值及指數水平較外國及其他資產(例如樓、債)低。)
但由於已失先機(錯大了過去大半年部份升幅)，所以持較高Exposure以防指數進一步挾上拋離。暫時係90-95%之間。
缺點是如果指數下跌失去追上指數的機會。
日股、歐股及三星落後港股目前是Lagger, 但之後有機會回升追上。目前只有用期指靈活操作，但注意不應過份聚焦短線走勢。
策略上應該找好股長渣。
總體我認為仍會再上，所以仍保留平保、港交所、騰訊、招行，加入25157 瑞銀舜宇2018年Put作長線對沖，亦保留1044及992作對沖。
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中長線觀點
市場
Comment 參考
Complacent(鬆懈)? Implied vol 上升, 短期頂明確 Volatility / 好壞消息反映
Market confirm Consensus? 多淡友但市慢升
Market Breadth 很集中,
Liquidity 充裕, 縮表會否減流動性 LIBOR, credit spread, FX
牛熊證 熊>牛，較接近牛證重貨區(死亡/上升旋渦)
Megatrend
AI & Big data:
Experience consumption: VR,Travel, Entertainment (movie, game, 足球飛) 健康(gym, running, yoga), show-off brand
參考黃國英今日文章
上周終下定決心減少股評方面工作，專欄今次急速調整浪中的發揮認真麻麻，本月反勝為敗，倒輸1%左右，和美股指數差不多。數字上及格，但自己向來律己以嚴，當然希望能做到最高境界轉危為機。
防守現漏洞，其實也是一個選擇，近幾個月至少曾有兩次嚴陣以待，結果消耗組合兩三個巴仙作為對沖成本。表面上今次如再接再厲，就本利歸還，可是拉長計，幾次夾埋之所以有得贏，是假設在今次跌市之前沒有進一步浪費對沖成本，真正執行時未必有著數，所以決定改變戰略，主要打後發先至，不算是特別大錯。
跌市啟動後才控制損失，關鍵是要夠狠，自己在上周四美股中前段才真正大撤退。雖然並非看得太淡，但survival is victory，保本就是勝利，組合價值才是衡量表現的硬道理，當時已臨近心目中預設的警戒線，便有理無理去槓桿，高速大減倉。假如死守，捱過調整之後可能更好，但自知注碼過大，容納出錯的空間已不足，無謂讓市場測試自己的忍耐力，否則上周五最差一刻肯定陣腳大亂。
回復輕裝上路，因中長線維持睇好，下一步是當市況復好要重新再追。將注碼推高推低，是自己控制風險爭取回報主要方法，難在要判斷時機，兼捱得到過程中的心理折磨。故記住不會每次發揮也是盡善盡美，完美主義只會人都癲。總之每步都是根據當時的證據，諗過度過後的選擇，博輸就欣然接受。
這次行動稍慢，但手起刀落果斷搭夠，在持倉水平控制方面算是中規中矩。自己還有短炒一瓣爭取表現，今次發揮就在水平以下，絕對應要及時反應開到淡倉。未必一定是港股及美股這兩個偏向睇好的市場，但自己早在大約個多星期前已頂不住歐洲及日本兩地股票弱勢，減少當地股票。既然弱勢一早已成，雪上加霜較易，尤其是日圓每每在危機中被視為避險工具，日圓一升，多數拉低日股，錯失日經指數淡倉是比較低級的失誤。
部署是一環扣一環，假如開了日經淡倉掩護，就未必如此狠心撤退，結果可能也是差不多，但至少減低之後重新再追的需要，操作難度較細。其實維持睇好，卻又要保命的立場下，應對的最佳方法是用合理的注碼揀好股死坐，只不過自己追求既能攻亦擅守，才需要不斷完善判斷時機的技巧及操作的方法。
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黃國英表示，上周五恒指再跌，未能夠及時止住跌勢，正式斷纜。自己看法和主流相若：不是轉勢，不外乎一個意料之外較大的調整。表面上水位低了，入貨理論上更值博，可是短期頂部相當明確，稍後回升的話，短期博反彈固然傾向計數，長期投資者出貨意欲亦會比之前高，要重新再次建立咬住上的形態，相信需要一段較長時間。
人的心理很少由極好轉為極淡，所以從高位的逆轉，即使又快又勁，最初只是大家調節持倉，由過多回復到正常，甚至是偏少，加上先前錯失機會的人又會入市，所以第一次下跌必然有支持，只要有喘定回穩迹象，就可望展開一次不俗反彈。真正風險是二段攻擊，當以為危機解除，然後再跌的話，士氣大大崩潰，到時才是真正股災。
所以上周這一段跌得多，潛在風險的確增加，就算維持看好，持倉水平對比之前，也應該要降低以防萬一。可幸的是美股中最強的一批股票，反撲氣勢相當好，率先看來有回復咬住上的機會。雖然很可能只是好友收窄了防禦網，至少證明並非全線放軟手腳。
無論如何，暫時已經不是之前好友予取予攜的歡樂天地，要等市況進一步發展，又展現咬住上的強勢時才再次積極行動。要明白值博率固然睇水位，但更加要睇勢，所以先會出現有智慧不如趁勢金句。短期而言，好淡勢力趨向平衡，會忽上忽落波幅亦擴闊，短炒期指的空間增加，不妨主力做期指即日鮮過日晨，在等待機會期間保持住狀態，稍後才可以快人一步。
2017年8月3日 星期四
期權經驗總結
緒論
Long期權最大優點在其輸有限，贏卻可以贏很大，但重中之重是可以控制好最大損失後去搏。
自己主要以下列三種情況下使用期權Express自己的View
1) 控制最大損失下去賭短期Event(業績)
2) Covered Call 享受時間值
3) 控制最大損失下投注未見催化劑，但如果真的發生會有OK回的事件，而期權可以產生槓桿作用(例如舜宇光學9個月後的遠期Put、2017年3月時買入的恒指OTM Call)
不做:
不以Protective Put"對沖"，而以"減持"控制風險
Naked Short Put/Call
順勢而為
買入渣打、長地Call 本身目的是賭業績，但未到業績因為順勢已經升了越倍，由此可見順勢的重要性。反思: 如果熊市搏業績應該點? 牛市搏業績好過預期，熊市搏業績差過預期。如果是逆勢，就要縮短下注至事件的時間差，以免睇岩都被中間磨掉。
即月時間值耗超快
匯控Put 錯邊，即使今日稍有下跌，竟然也不漲太多，比早幾日如果止蝕低，所以錯邊而又沒有特別事件在後，還是快斬。
差價不是重點，中View才是
期權重點在於中View(先方向後時框)，中方向就可以克服價差或供應量(Warrent)
暗合名家之言
Bruce Kovner
「I have the ability to imagine configurations of the world different from today and really believe it can happen. I can imagine that soybean prices can double or that the dollar can fall to 100 yen. 」
--期權威力在於出奇不意，以事前已定的損失去押注意想不到的想法。
Stan Drunckermiller
「Whether you're right or wrong that's important, but how much money you make when you're right and how much you lose when you're wrong.」
--中唔中唔重要，但期權錯輸有限，贏可以好多。
Long期權最大優點在其輸有限，贏卻可以贏很大，但重中之重是可以控制好最大損失後去搏。
自己主要以下列三種情況下使用期權Express自己的View
1) 控制最大損失下去賭短期Event(業績)
2) Covered Call 享受時間值
3) 控制最大損失下投注未見催化劑，但如果真的發生會有OK回的事件，而期權可以產生槓桿作用(例如舜宇光學9個月後的遠期Put、2017年3月時買入的恒指OTM Call)
不做:
不以Protective Put"對沖"，而以"減持"控制風險
Naked Short Put/Call
順勢而為
買入渣打、長地Call 本身目的是賭業績，但未到業績因為順勢已經升了越倍，由此可見順勢的重要性。反思: 如果熊市搏業績應該點? 牛市搏業績好過預期，熊市搏業績差過預期。如果是逆勢，就要縮短下注至事件的時間差，以免睇岩都被中間磨掉。
即月時間值耗超快
匯控Put 錯邊，即使今日稍有下跌，竟然也不漲太多，比早幾日如果止蝕低，所以錯邊而又沒有特別事件在後，還是快斬。
差價不是重點，中View才是
期權重點在於中View(先方向後時框)，中方向就可以克服價差或供應量(Warrent)
暗合名家之言
Bruce Kovner
「I have the ability to imagine configurations of the world different from today and really believe it can happen. I can imagine that soybean prices can double or that the dollar can fall to 100 yen. 」
--期權威力在於出奇不意，以事前已定的損失去押注意想不到的想法。
Stan Drunckermiller
「Whether you're right or wrong that's important, but how much money you make when you're right and how much you lose when you're wrong.」
--中唔中唔重要，但期權錯輸有限，贏可以好多。
2017年8月1日 星期二
美國科技股大跌, 但美元大跌新興市場股票大升(1/8/2017)
美國科技股重挫:
TSLA -3.46%
AMZN -3.16%
FB -1.86%
BABA -1.66%
Goog -1.17%
NVDA -1.14%
JD -1.11%
歐元大升至1.18水平。
Short 恒指Call 被挾，上午加了一張大期，如果明天繼續被挾，就再加一張大期。
A股繼續如預期乏力。
明天渣打業績，可能食糊部份或全部Call。
看法
****
總體我認為仍會再上，所以仍保留平保、港交所、騰訊、招行，加入25157 瑞銀舜宇2018年Put作長線對沖，亦保留1044及992作對沖，Covered call。
****
避險三寶
美10年債期貨: -0.05%
日圓: -0.379%
黃金: -0.016%
評論: 全線下跌
領袖股
騰訊: 大升，覺得Price in 太多，留意業績公布有沒有PUT的機會(17/8出業績)
HSBC: 升穿78，今日平淡
中資金融股: 國壽、平保內銀上升，其中平保大升
下遊工業股: 2018、2382軟
美國科技股: 昨日調整看今晚有無反彈
中長線觀點
市場
Comment 參考
Complacent(鬆懈)? Implied vol 低, 日日慢升 Volatility / 好壞消息反映
Market confirm Consensus? 多淡友但市慢升
Market Breadth 很集中,很多股breakout狀態
Liquidity 充裕, 縮表會否減流動性 LIBOR, credit spread, FX
牛熊證 熊>牛
Megatrend
AI & Big data:
Experience consumption: VR,Travel, Entertainment (movie, game, 足球飛) 健康(gym, running, yoga), show-off brand
TSLA -3.46%
AMZN -3.16%
FB -1.86%
BABA -1.66%
Goog -1.17%
NVDA -1.14%
JD -1.11%
歐元大升至1.18水平。
Short 恒指Call 被挾，上午加了一張大期，如果明天繼續被挾，就再加一張大期。
A股繼續如預期乏力。
明天渣打業績，可能食糊部份或全部Call。
看法
****
總體我認為仍會再上，所以仍保留平保、港交所、騰訊、招行，加入25157 瑞銀舜宇2018年Put作長線對沖，亦保留1044及992作對沖，Covered call。
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避險三寶
美10年債期貨: -0.05%
日圓: -0.379%
黃金: -0.016%
評論: 全線下跌
領袖股
騰訊: 大升，覺得Price in 太多，留意業績公布有沒有PUT的機會(17/8出業績)
HSBC: 升穿78，今日平淡
中資金融股: 國壽、平保內銀上升，其中平保大升
下遊工業股: 2018、2382軟
美國科技股: 昨日調整看今晚有無反彈
中長線觀點
市場
Comment 參考
Complacent(鬆懈)? Implied vol 低, 日日慢升 Volatility / 好壞消息反映
Market confirm Consensus? 多淡友但市慢升
Market Breadth 很集中,很多股breakout狀態
Liquidity 充裕, 縮表會否減流動性 LIBOR, credit spread, FX
牛熊證 熊>牛
Megatrend
AI & Big data:
Experience consumption: VR,Travel, Entertainment (movie, game, 足球飛) 健康(gym, running, yoga), show-off brand
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